जोखिम पर मूल्य का परिचय (VAR)

है निवेश सलाह के अधिकांश संकलन में यह सामान्य रेखा होगी जिसके बारे में आपने सुना होगा - 'जितना आप खो सकते हैं उससे अधिक का निवेश कभी न करें।' यह इस धारणा पर आधारित है कि सबसे खराब स्थिति में, आप अपने द्वारा निवेश किए गए सभी पैसे खो देंगे। इसलिए, उदाहरण के लिए, यदि आपके पास रु. १०,००० अतिरिक्त नकद के रूप में उपलब्ध हैं, लेकिन वास्तव में केवल रु. ४,००० (क्योंकि आपको आवश्यक खर्चों के लिए शेष ६,००० रुपये की आवश्यकता है), तो अपने निवेश को रुपये के साथ शुरू करना उचित है। ४,००० यह विशेष रूप से सच है यदि आप उच्च जोखिम वाली संपत्ति में निवेश कर रहे हैं।

लेकिन, जब आप इसके बारे में सोचते हैं, तो कुछ मामलों में 'आप जितना खो सकते हैं, उससे अधिक' शब्द काफी अस्पष्ट है। यह अधिक उपयोगी होगा यदि आप जानते हैं कि आप एक निश्चित संपत्ति से कितना नुकसान उठा सकते हैं। यहीं से वैल्यू एट रिस्क (VAR) की अवधारणा सामने आती है।

जोखिम में मूल्य क्या है?

जोखिम पर मूल्य या वीएआर एक निश्चित अवधि में एक पोर्टफोलियो के भीतर वित्तीय जोखिम के स्तर का एक सांख्यिकीय उपाय है। यह संभावित नुकसान की मात्रा को मापने में मदद करता है जो आपके पोर्टफोलियो को एक निर्दिष्ट निवेश अवधि में हो सकता है। तो, आप किसी दिए गए पोर्टफोलियो में दी गई राशि से अधिक खोने की संभावना का अनुमान लगा सकते हैं।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि एक बार जब आप संभावित नुकसान को जान लेते हैं, तो आप उसी के अनुसार अपनी निवेश योजना बना सकते हैं। यह बाजार से जुड़े निवेशों से जुड़ी अनिश्चितता को दूर करने में मदद करता है।

जोखिम पर मूल्य को समझना

अब तक, हम अस्थिरता को जोखिम के उपाय के रूप में देख रहे हैं। इसलिए, यदि अस्थिरता को मापने से आपको जोखिम का आकलन करने में मदद मिल सकती है, तो VAR की क्या आवश्यकता है? आप देखते हैं, अस्थिरता दोनों तरफ मूल्य आंदोलनों को संदर्भित करती है। यदि कीमत आपकी अपेक्षित दिशा में चलती है, तो आप अपने निवेश पर प्रतिफल अर्जित करते हैं। और अगर यह विपरीत दिशा में चलता है, तो आपको नुकसान होता है। यही जोखिम दर्शाता है।

इसलिए जोखिम और प्रतिफल एक ही सिक्के के दो पहलू हैं। यदि किसी परिसंपत्ति की कीमतें अत्यधिक अस्थिर हैं, तो यह इंगित करता है कि कीमतों में उतार-चढ़ाव दोनों तरफ काफी बढ़ सकता है। इससे उच्च रिटर्न की संभावना बढ़ जाती है, साथ ही साथ जोखिम भी बढ़ जाता है। यहीं से हाई-रिस्क-हाई-रिटर्न कैटेगरी आती है। 

जबकि अस्थिरता मूल्य आंदोलन की दिशा के लिए तटस्थ है, VAR नहीं है। यह विशेष रूप से मूल्य आंदोलनों के घाटे में चल रहे हिस्से से संबंधित है। यह इस सवाल से निपटता है कि आपकी सबसे खराब स्थिति क्या है। आखिरकार, एक निवेशक के रूप में, क्या यह सबसे बुनियादी सवालों में से एक नहीं है जिसका जवाब आपको किसी संपत्ति में निवेश करने से पहले देना चाहिए?

VARघटक

VAR के, विशेष रूप से पैरामीट्रिक पद्धति में, इस धारणा पर काम करते हैं कि संपत्ति की कीमतें (और रिटर्न) एक सामान्य वितरण पैटर्न का पालन करती हैं। यह सभी सांख्यिकीय विश्लेषण प्रक्रियाओं को आसान बनाता है। इसलिए, जोखिम पर मूल्य की अवधारणा के तीन प्रमुख घटक हैं: 

1. समय की अवधि जिस पर VAR का मूल्यांकन किया जाता है
2. आत्मविश्वास का स्तर जिसके साथ मूल्यांकन किया जाता हैरखकर
3. हानि का प्रतिशत/राशि

इन घटकों को एक साथ, VAR का उपयोग उत्तर देने के लिए किया जा सकता है निम्नलिखित जैसे प्रश्न:

• ९५% निश्चितता के साथ, अगले वर्ष में मुझे अपने निवेश का कितना नुकसान होने की संभावना है?
• अगर मैं रुपये का निवेश करता हूं। स्टॉक के एक सेट में 1 लाख, अगले आधे साल में मैं अपने कितने निवेश को 99% आत्मविश्वास के साथ खो दूंगा?

इस प्रकार के प्रश्न VAR निवेशकों को उत्तर देने में मदद करते हैं। इन प्रश्नों के समाधान से संभावित नुकसान का निर्धारण करने में मदद मिलेगी। उदाहरण के लिए, VAR का उपयोग करके, आप पा सकते हैं कि आपके पोर्टफोलियो में, अगले वर्ष में आपके निवेश का 20% खोने का 5% मौका है। तो, इसमें फिर से वही तीन घटक हैं:

1. समय की अवधि जिस पर वीएआर का आकलन किया जाता है (यहां, 1 वर्ष)
2. आत्मविश्वास का स्तर जिसके साथ मूल्यांकन किया जाता है (यहां, 95%)
3. हानि का प्रतिशत/राशि (20) आपके निवेश का%)

उपर्युक्त परिदृश्य के लिए सामान्य वितरण वक्र इस तरह दिखता है।

आप जोखिम के मूल्य की गणना कैसे कर सकते हैं?

तीन तरीके हैं जिनका उपयोग आप VAR का आकलन करने के लिए कर सकते हैं। अब हम इन विधियों पर एक त्वरित नज़र डालेंगे।

1. ऐतिहासिक पद्धति

ऐतिहासिक पद्धति तीन तकनीकों में सबसे सरल है। यह इस धारणा पर निर्भर करता है कि बाजार में इतिहास खुद को दोहराने की प्रवृत्ति रखता है। यहां इस विधि के लिए चरण-दर-चरण मार्गदर्शिका दी गई है। मान लें कि आप 100 दिनों की अवधि में स्टॉक के लिए ऐतिहासिक रिटर्न डेटा ले रहे हैं।

• चरण 1: 100-दिन की अवधि में स्टॉक से रिटर्न की सूची बनाएं।
• चरण 2: डेटा को क्रमबद्ध करें ताकि इसे आरोही क्रम में व्यवस्थित किया जा सके।
• चरण 3: निश्चितता का प्रतिशत चुनें जिसके साथ आप जोखिम वाले मूल्य को जानना चाहते हैं और VAR निर्धारित करें।

आइए इसे स्पष्ट करने के लिए एक उदाहरण देखें। मान लीजिए कि हम 1 जनवरी, 2019 से 29 मई, 2019 की अवधि के लिए भारती एयरटेल लिमिटेड का स्टॉक मूल्य लेते हैं। यह 101 दिन की अवधि है, और जब हम दिन-प्रतिदिन के आधार पर रिटर्न की गणना करते हैं, तो हमें 100 मिलते हैं। डेटा पॉइंट (2 जनवरी 2019 से 29 मई 2019 तक की अवधि के लिए)।

चरण 1: 100-दिन की अवधि में स्टॉक से रिटर्न की सूची बनाएं

, इसलिए, कालानुक्रमिक क्रम में रिटर्न को सूचीबद्ध करने के लिए पहला कदम है। यहाँ सूची के पहले भाग की एक झलक है।

चरण 2: डेटा को क्रमबद्ध करें ताकि इसे आरोही क्रम में व्यवस्थित किया जा सके

अब, जब हम डेटा को आरोही क्रम में सॉर्ट करते हैं, तो सूची का पहला भाग इस तरह दिखता है। ध्यान रखें कि यहां 100 डेटा पॉइंट हैं।

देखें कि 'दैनिक रिटर्न' कॉलम में रिटर्न कैसे बढ़ते क्रम में क्रमबद्ध होते हैं। इस तरह, हमारे पास -9.42% से 8.13% तक के 100 डेटा पॉइंट हैं, जो इस डेटा सेट में सबसे अधिक रिटर्न है।

चरण 3: निश्चितता का प्रतिशत चुनें जिसके साथ आप जोखिम वाले मूल्य को जानना चाहते हैंमान लें

अब,कि आप जानना चाहते हैं कि सबसे खराब स्थिति क्या है। स्वाभाविक रूप से, यह न्यूनतम संभव रिटर्न होगा, जो इस मामले में -9.42% है। लेकिन मान लें कि आप जोखिम वाले मूल्य को 5% समय जानना चाहते हैं। यह इस डेटा सेट से आपको मिलने वाले 5 सबसे कम रिटर्न तक जाएगा। इस मामले में, जैसा कि आप देख सकते हैं, यह -3.27% तक है। वह पांचवीं प्रविष्टि है।

2. विचरण-सहप्रसरण विधि

ऐतिहासिक पद्धति हमेशा विश्वसनीय नहीं होती है, क्योंकि साल दर साल विभिन्न कारक बाजारों को गति प्रदान करते हैं। उदाहरण के लिए, 2020 के अनुमानों के लिए 2019 से ऐतिहासिक डेटा लेने से काम नहीं चलेगा, क्योंकि COVID-19 महामारी ने 2020 में बाजारों को अलग तरह से प्रभावित किया। इसी तरह, 2021 में बाजारों को पेश करने के लिए 202o से डेटा लेना भी आदर्श स्थिति नहीं होगी। 

यहाँ वह जगह है जहाँ विचरण-सहप्रसरण विधि, जिसे पैरामीट्रिक विधि के रूप में भी जाना जाता है, चित्र में आती है। इसके लिए, आपके पास डेटा के केवल दो बिंदु:

1. होने चाहिएस्टॉक या पोर्टफोलियो से अपेक्षित या औसत रिटर्न, जैसा भी मामला हो, स्टॉक या पोर्टफोलियो
2. का मानक विचलन, जैसा भी मामला हो,

एक बार जब आपके पास ये दोनों हों जानकारी के बिट्स, आप निश्चितता के विभिन्न स्तरों के साथ VAR की पहचान करने के लिए अनुभवजन्य नियम का उपयोग कर सकते हैं। जैसा कि आपने अब तक अनुमान लगाया होगा, पैरामीट्रिक विधि मानती है कि डेटा सामान्य रूप से वितरित किया जाता है।

3. मोंटे कार्लो सिमुलेशन

यह एक बहुत ही कठिन तकनीक है जिसमें विभिन्न परिदृश्यों को बेतरतीब ढंग से निर्दिष्ट करना शामिल है। फिर, नुकसान के सबसे खराब मामलों की पहचान की जाती है। कहने की जरूरत नहीं है, यह बड़े डेटा सेट के लिए अव्यावहारिक हो सकता है। इसलिए पैरामीट्रिक पद्धति सबसे अधिक इस्तेमाल की जाने वाली तकनीक है।

VAR की अवधारणा आपके लिए कैसे सहायक हो सकती है?

VAR प्रत्येक निवेशक के लिए एक महत्वपूर्ण अवधारणा है। यदि आप किसी संपत्ति में एक राशि का निवेश करने वाले हैं, तो VAR आपको इस बात का एक अच्छा विचार देता है कि आप सबसे खराब स्थिति में कितना खो सकते हैं। संवादी निवेशकों के लिए, यह उनके निवेश के संभावित परिणामों की पहचान करने के लिए एक उत्कृष्ट मानदंड हो सकता है। 

वीएआर के बारे में सबसे अच्छी बात यह है कि इसे सभी प्रकार की संपत्तियों पर लागू किया जा सकता है - स्टॉक, बॉन्ड, मुद्राएं, कमोडिटीज, सोना, रियल एस्टेट, वास्तव में कुछ भी। यह सार्वभौमिक रूप से लागू होता है, जिससे VAR निवेश को मापने के लिए एक अच्छा मीट्रिक बन जाता है। वैल्यू एट रिस्क जैसे टूल से जोखिम प्रबंधन आसान हो जाता है।

रैपिंग अप

जोखिम प्रबंधन की बात करें तो वैसे भी यह क्या है? क्या इसका मतलब यह है कि आप जोखिम से पूरी तरह बचते हैं? या इसका मतलब यह है कि आप अपने निवेश पोर्टफोलियो में जोखिम को कम करने की कोशिश करते हैं। यदि आप यही सोच रहे हैं, तो अगले अध्याय में वे उत्तर हैं जिनकी आप तलाश कर रहे हैं। 

एक त्वरित पुनर्कथन

• जोखिम या वीएआर परमूल्य एक निश्चित अवधि में एक पोर्टफोलियो के भीतर वित्तीय जोखिम के स्तर का एक सांख्यिकीय उपाय है। 
• यह संभावित नुकसान की मात्रा को मापने में मदद करता है जो आपके पोर्टफोलियो को एक निर्दिष्ट निवेश अवधि में हो सकता है। 
• अस्थिरता किसी भी तरफ मूल्य आंदोलनों को संदर्भित करती है। 
• यदि कीमत आपकी अपेक्षित दिशा में चलती है, तो आप अपने निवेश पर प्रतिफल अर्जित करते हैं। और अगर यह विपरीत दिशा में चलता है, तो आपको नुकसान होता है। यही जोखिम दर्शाता है।
• VAR इस धारणा पर काम करता है कि संपत्ति की कीमतें (और रिटर्न) एक सामान्य वितरण पैटर्न का पालन करती हैं। यह सभी सांख्यिकीय विश्लेषण प्रक्रियाओं को आसान बनाता है। 
• VAR की गणना के लिए आप तीन विधियों का उपयोग कर सकते हैं: ऐतिहासिक विधि, पैरामीट्रिक या विचरण-सहप्रसरण विधि, और मोंटे कार्ले सिमुलेशन विधि। 
• ऐतिहासिक विधि तीन तकनीकों में सबसे सरल है। यह इस धारणा पर निर्भर करता है कि बाजार में इतिहास खुद को दोहराने की प्रवृत्ति रखता है। 
• विचरण-सहप्रसरण विधि, जिसे पैरामीट्रिक पद्धति के रूप में भी जाना जाता है, डेटा के दो बिंदुओं पर निर्भर करती है: अपेक्षित या औसत प्रतिफल और मानक विचलन।
• यह विधि मानती है कि डेटा सामान्य रूप से वितरित किया जाता है।
• मोंटे कार्लो सिमुलेशन एक बहुत ही कठिन तकनीक है जिसमें विभिन्न परिदृश्यों को बेतरतीब ढंग से निर्दिष्ट करना शामिल है। फिर, नुकसान के सबसे खराब मामलों की पहचान की जाती है।