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कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल

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जोखिम भरी प्रतिभूतियों को समझना मुश्किल हो सकता है। रिटर्न में अनिश्चितता के तत्व के साथ जोखिम के तत्व को समझना मुश्किल हो सकता है। सौभाग्य से, एक आसान फॉर्मूला है जो जोखिम भरी सुरक्षा से अपेक्षित रिटर्न की गणना करने में आपकी मदद कर सकता है। कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) के मूल में यही है।

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल: एक परिचय

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल एक मॉडल है जिसका उपयोग सैद्धांतिक रूप से किसी परिसंपत्ति से वापसी की उचित अपेक्षित दर निर्धारित करने के लिए किया जाता है। जब आप किसी परिसंपत्ति में निवेश करने पर विचार कर रहे हों तो निर्णय लेने की प्रक्रिया में यह एक महत्वपूर्ण मीट्रिक हो सकता है। सीएपीएम कई मेट्रिक्स पर निर्भर करता है जैसे:

  • रिटर्न की जोखिम मुक्त दर
  • परिसंपत्ति बीटा
  • बाजार जोखिम प्रीमियम

आइए इन मेट्रिक्स को एक के बाद एक ऊपर ले जाएं और चर्चा करें कि उनका क्या मतलब है। पिछले अध्यायों में आप उनमें से दो से पहले ही परिचित हो चुके हैं।

रिस्क - वापसी की मुफ्त दर

वापसी की जोखिम-मुक्त दर जोखिम-मुक्त निवेश द्वारा अपेक्षित या वितरित प्रतिफल है। इसे आरएफ के रूप में दर्शाया गया है।

1. परिसंपत्ति बीटा

बीटा या बीटा गुणांक आपको बताता है कि बाजार की समग्र अस्थिरता के संबंध में परिसंपत्ति की कीमतें कितनी अस्थिर हैं। इसे β के रूप में दर्शाया जाता है।

2. बाजार जोखिम प्रीमियम 

आप जानते हैं कि इक्विटी जोखिम प्रीमियम क्या है, है ना? बाजार जोखिम प्रीमियम कुछ ऐसा ही है। यह बाजार द्वारा उत्पन्न अतिरिक्त रिटर्न है, जो जोखिम मुक्त रिटर्न की दर से अधिक है। दूसरे शब्दों में, बाजार से अपेक्षित रिटर्न (ईआरबीच का अंतर हैएम) और रिटर्न की जोखिम मुक्त दर (आरएफ) के।

सीएपीएम फॉर्मूला

अब जब आप सीएपीएम में शामिल मेट्रिक्स की अच्छी समझ प्राप्त कर चुके हैं, तो आइए इस मॉडल का उपयोग करके किसी संपत्ति से अपेक्षित रिटर्न की गणना करने के लिए उपयोग किए जाने वाले फॉर्मूले पर एक नजर डालते हैं।

ईआर = आरएफ + β (ईआरएम - आरएफ)

यहां,

ईआर = एक परिसंपत्ति से अपेक्षित रिटर्न 

आरएफ = रिस्क - वापसी की मुफ्त दर

β = उस संपत्ति का बीटा 

ईआरएम = बाजार से अपेक्षित रिटर्न

( ईआरएम - आरएफ) = बाजार जोखिम प्रीमियम

आइए स्टॉक ए से अपेक्षित रिटर्न की पहचान करने के लिए काल्पनिक डेटा का उपयोग करके एक उदाहरण देखें। मान लें कि आप उस स्टॉक में निवेश करने की सोच रहे हैं। ये प्रासंगिक मेट्रिक्स हैं।

  • स्टॉक बीटा = १.२
  • जोखिम-मुक्त प्रतिलाभ दर = २.५%
  • बाजार से प्रत्याशित प्रतिफल = ८.५%

अतः,स्टॉक (ईआरसे अपेक्षित प्रतिफलसीएपीएम सूत्र के आधार पर)होगा:

= आरएफ + β (ईआर)एम - आरएफ)

= 2.5% + 1.2 (8.5% - 2.5%)

= 2.5% + 7.2%

= 9.7%

पूंजीगत संपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल का महत्व

सीएपीएम और इसकी अंतर्निहित अवधारणाएं निवेशकों के लिए बहुत उपयोगी हो सकती हैं। यदि आप किसी परिसंपत्ति में निवेश करने पर विचार कर रहे हैं, तो आप बाजार के बाकी हिस्सों की तुलना में उस व्यक्तिगत स्टॉक या निवेश विकल्प के प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए सीएपीएम का उपयोग कर सकते हैं। इससे आपको अंदाजा हो जाएगा कि आने वाले समय में उस संपत्ति का प्रदर्शन कितना अच्छा या बुरा है। आप यह भी आकलन कर सकते हैं कि वह स्टॉक या संपत्ति आपके निवेश के मौजूदा पोर्टफोलियो में कैसे फिट बैठती है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि आपके पास एक निवेश पोर्टफोलियो है जिसने आपको पिछले पांच वर्षों में हर साल लगभग 12% का औसत रिटर्न दिया है। और मान लें कि आपके पोर्टफोलियो का मानक विचलन लगभग 10% है। यह जोखिम के स्तर को दर्शाता है, जैसा कि आपको पिछले मॉड्यूल से याद होगा।

अब, मान लीजिए कि बाजार ने उन्हीं पांच वर्षों में लगभग 15% का औसत रिटर्न दिया है। और बाजार जोखिम केवल 9% के आसपास आता है। आप अपने पोर्टफोलियो की बेंचमार्क के साथ तुलना करने के लिए सीएपीएम का उपयोग कर सकते हैं और जरूरत पड़ने पर इसे पुनर्संतुलित कर सकते हैं।

चूंकि पोर्टफोलियो बाजार के औसत से कम रिटर्न दे रहा है, और एक उच्च जोखिम है, आप कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल का उपयोग उन शेयरों या परिसंपत्तियों की पहचान करने के लिए कर सकते हैं जो रिटर्न को नीचे खींच रहे हैं या जोखिम बढ़ा रहे हैं। फिर, आप तदनुसार अपने पोर्टफोलियो का पुनर्गठन कर सकते हैं।

कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल के साथ समस्याएं

इसके सभी लाभों के लिए, सीएपीएम खामियों के बिना भी नहीं है। मुख्य मुद्दा यह है कि सीएपीएम कई धारणाएँ बनाता है, जो व्यवहार में अच्छी हो भी सकती हैं और नहीं भी। उदाहरण के लिए, सूत्र स्टॉक के बीटा का उपयोग करता है, जो अनिवार्य रूप से इसकी अस्थिरता का प्रतिनिधित्व करता है। सीएपीएम में, इसे सीधे स्टॉक के जोखिम से जोड़ा गया है। लेकिन जैसा कि आपने पहले देखा है, अस्थिरता हमेशा जोखिम की ओर नहीं ले जाती है। अनुकूल कीमतों में उतार-चढ़ाव से अच्छा रिटर्न मिल सकता है।

सीएपीएम में एक और धारणा यह है कि जोखिम मुक्त दर किसी भी अवधि में स्थिर रहती है जो हम लेते हैं। यह सच नहीं है, क्योंकि जोखिम मुक्त दर में बदलाव की संभावना है।

रैपिंग अप

सभी सिद्धांतों और मूल्य निर्धारण मॉडल की तरह, सीएपीएम में उतार-चढ़ाव दोनों हैं। निवेश का निर्णय लेने से पहले, आपके द्वारा एकत्र की जा सकने वाली किसी भी और सभी जानकारी के साथ यहां मिलने वाले परिणामों को लेना सबसे अच्छा है। तो, यह सीएपीएम की मूल बातें लपेटता है। यह समझने के लिए अगले अध्याय पर जाएं कि अप्रतिबंधित बीटा क्या है।

एक त्वरित पुनर्कथन

  • कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल एक मॉडल है जिसका उपयोग सैद्धांतिक रूप से किसी परिसंपत्ति से उचित अपेक्षित रिटर्न दर निर्धारित करने के लिए किया जाता है। 
  • यह रिटर्न की जोखिम-मुक्त दर, किसी परिसंपत्ति के बीटा और बाजार जोखिम प्रीमियम जैसे मेट्रिक्स का उपयोग करता है।
  • सीएपीएम फॉर्मूला है: ईआर = आरएफ + β (ईआरएम - आरएफ)
  • सीएपीएम और इसकी अंतर्निहित अवधारणाएं निवेशकों के लिए बहुत उपयोगी हो सकती हैं। 
  • यदि आप किसी परिसंपत्ति में निवेश करने पर विचार कर रहे हैं, तो आप बाजार के बाकी हिस्सों की तुलना में उस व्यक्तिगत स्टॉक या निवेश विकल्प के प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए सीएपीएम का उपयोग कर सकते हैं।  
  • अपने सभी लाभों के लिए, सीएपीएम दोषों के बिना भी नहीं है। मुख्य मुद्दा यह है कि सीएपीएम कई धारणाएँ बनाता है, जो व्यवहार में अच्छी हो भी सकती हैं और नहीं भी।
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